转自：工银瑞信基金
进入10月末这一消费市场的传统旺季，猪价却频频下行，生猪价格连创阶段性新低，连续7周下跌，重新进入全行业亏损状态。
中国养猪网的数据显示，10月27日（上周五），生猪（外三元）价格为14.77元/公斤，与上周同期的15.66元/公斤相比，下降5.7%。不仅生猪价格出现跳跌，近期市场上变化较大的还有淘汰母猪价格的快速下跌，尤其是北方地区部分省份的价格。正常情况下淘汰母猪价格为生猪价格的60-70%，短期快速下跌至50%以下位置。从历史经验看，淘汰母猪的变化是猪周期重要的参考信息。
之所以猪价旺季不旺，一方面由于近期河南疫情传播速度较快，河南多个市区均反馈疫病影响；另一方面，在猪价持续低迷的影响下，市场情绪开始出现负反馈。企业财务压力与持续低于预期的猪价，让市场参与者普遍预期更趋悲观。
生猪与淘汰母猪价格加速下跌，对于处于周期底部的生猪养殖板块而言是更加积极的信号。我们预计，生猪养殖板块产能加速去化的势头有望出现，而该阶段对于股票投资将是很好的催化。目前从业者上一轮周期积累的盈利基本已全部亏损完，且都有不同程度的负债，经营压力加大。短期部分个体户还能在边缘下坚持，做到不大幅亏损现金，但情绪已经到了只差“临门一脚”的位置。今年猪价长时间低位震荡，仔猪大幅亏损已在持续，再加上预期变动与疫情催化，猪价开始出现明显波动，猪周期困境反转的积极信号更加明显。
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